蓝鲸新闻9月1日讯，8月29日，上能电气针对深圳证券交易所出具的《关于上能电气股份有限公司申请向特定对象发行股票的第二轮审核问询函》发布回复，涉及募投项目备案、发行方案调整、分布式光伏扩产合理性及存货跌价准备等问询问题的详细说明。
年产25GW组串式光伏逆变器项目备案延期暴露前期规划混乱
公司年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目原备案到期时间为2025年8月，但因开工时间延迟至2026年，公司于2025年7月31日更新备案证。尽管公司称延迟原因在于土地取得时间晚及资源调配问题，但未在备案期内及时申请延期，反映出项目前期规划与执行脱节，暴露出管理上的不确定性。
实际控制人吴强突击入股引发发行方案实质变更争议
公司在2023年7月将实际控制人吴强纳入认购对象，被问询是否构成发行方案重大变更。公司回应称该变更已通过股东大会审议，符合《证券期货法律适用意见第18号》规定。但值得注意的是，公司仍将董事会决议日认定为2023年5月18日，而非变更后的2023年7月31日，虽强调出于谨慎性考虑，但仍可能被质疑为规避财务性投资认定的不利影响。
分布式光伏扩产10倍至15GW背后潜藏产能消化隐忧
公司拟通过募投项目新增15GW分布式光伏逆变器产能，扩产倍数高达10倍。尽管公司强调全球分布式光伏市场潜力及政策支持，但欧洲市场需求下降、“136号文”调整导致“抢装潮”后需求回落，叠加行业竞争加剧，可能影响产能消化。尽管公司在2025年7月在手订单覆盖3.59GW，但订单周期短、海外市占率低，新增产能是否能有效转化仍存较大不确定性。
存货跌价准备计提比例显著低于同行引发资产质量质疑
公司在回复中解释称其存货结构以一年内库龄为主、订单覆盖率高，且未涉及电站业务，因此跌价准备计提比例较低。但对比同行，阳光电源因电站业务计提比例高，锦浪科技、固德威则因欧洲市场波动导致比例上升。公司欧洲市场收入占比极低，虽受市场波动影响小，但也反映出海外拓展乏力，或将成为未来增长瓶颈。
销售费用激增45.18%远超营收增速暴露营销回报压力
公司2024年销售费用同比增长45.18%，主要用于市场推广、渠道建设及海外拓展。尽管公司称费用增长与收入增长匹配，但相比同行，其销售费用增速远高于营收增速，需警惕营销投入回报率下降的风险。在市场竞争加剧背景下，公司高增长的市场开拓费用是否具备可持续性，将成为投资者关注焦点。
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